Процентные ставки

Риски процентной ставки
Риск процентной ставки относится к изменению цены облигации при заданном изменении доходности к погашению. Облигации имеют процентный риск, потому что доходность к погашению в определенный момент времени изменяется в зависимости от рыночных процентных ставок.

Инвесторы рискуют невыполнением обязательств по облигации, величиной платежей относительно инфляции, величиной ставок реинвестирования платежей и выплатами за время до погашения.

Примеры различных типов процентных рисков:

Риск неисполнения обязательств: эмитент облигаций не сможет выплатить проценты, основную сумму долга или и то, и другое.
Инфляционный риск: стоимость платежей и основная сумма снижаются из-за непредвиденной инфляции.
Риск реинвестирования: размер платежа может принести меньший доход, чем исходная облигация.
Риск погашения: со временем поток платежей по облигации может возрасти.
Риск ликвидности: инвесторы предпочитают краткосрочный риск по сравнению с долгосрочным.
Восприятие инвесторами риска, связанного с облигациями, повысит их желаемую доходность, процентную ставку, что приведет к падению цен на облигации. Последующий сдвиг в холдингах инвесторов, основанный на риске, от акций к облигациям или наоборот, называется «бегством к качеству».

Облигации имеют рейтинг риска неисполнения обязательств. Сторонние компании, не зависящие от эмитента облигаций, оценивают риск дефолта по облигациям. Каждая из этих компаний использует буквы для ранжирования компании. В соглашениях на финансовых рынках рейтинги компаний используются для определения рейтинга долга.

Инвестиционная категория: долг имеет высокий рейтинг.
Спекулятивная (мусорная) оценка: долг имеет низкий рейтинг.
Чем выше рейтинг, тем ниже риск дефолта и, следовательно, ниже процентная ставка. С точки зрения менеджмента это снижает стоимость финансирования. Некоторые инвесторы предпочитают более низкий риск.

Кривая доходности
Структура процентных ставок - это термин, относящийся к взаимосвязи между процентными ставками и сроком погашения ценных бумаг. В графическом представлении она называется кривой доходности. Термин «структура» относится к отношениям между разными сроками погашения одного и того же типа ценных бумаг. Кривая доходности представляет собой графическую взаимосвязь между доходностью и сроком погашения. Доходность измеряется по вертикальной оси, а срок до погашения - по горизонтальной оси.

Кривая доходности наклонена вверх, вниз или горизонтальна? В действительности доходность по всем срокам погашения имеет тенденцию изменяться вместе, но есть отчетливые, расходящиеся модели в краткосрочных и долгосрочных движениях.

Временная структура процентных ставок, также называемая кривой доходности, представляет собой взаимосвязь между процентными ставками или доходностью и временем до погашения для долговых ценных бумаг с аналогичными рисками. Структура построена путем графического отображения доходности к погашению и соответствующих сроков погашения набора эталонных ценных бумаг с фиксированной доходностью.

Кривая доходности - это мера ожиданий рынка в отношении будущих процентных ставок, основанных на текущих рыночных условиях. Казначейские облигации, выпускаемые федеральным правительством, считаются безрисковыми, а их доходность часто используется в качестве ориентира для ценных бумаг с фиксированным доходом и теми же сроками погашения.

Временная структура процентных ставок изображена так, как если бы каждая купонная выплата по безотзывной ценной бумаге с фиксированным доходом представляла собой бескупонную облигацию, срок погашения которой наступает в день выплаты купона. Точная форма кривой может отличаться в разные моменты времени. Когда нормальная кривая доходности меняет форму, это указывает на то, что инвесторам, возможно, придется пересмотреть свои инвестиционные решения.

Теория чистых ожиданий
Теория чистых ожиданий - одна из теорий, описывающих временную структуру процентных ставок. Согласно этой теории, ставки по долгосрочным ценным бумагам могут быть получены как функция краткосрочных ценных бумаг. В результате краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги являются хорошей заменой друг друга в инвестиционных портфелях.

Отдельных рынков для краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг нет. Инвесторы заинтересованы в доходности за определенный период, а не в сроке окончательного платежа. Это означает, что ожидание будущих краткосрочных ставок является определяющим фактором для долгосрочных ставок.

Покупка и продажа оказывают давление на долгосрочную ставку, которая представляет собой среднее значение текущей краткосрочной ставки и ожидаемых будущих краткосрочных ставок. Если ожидаемые будущие краткосрочные ставки превышают текущие краткосрочные ставки, кривая доходности будет иметь наклон вверх. Более низкие ожидаемые краткосрочные ставки вызовут наклон кривой вниз. Кривая доходности - это график зависимости доходности от срока погашения процентных ценных бумаг.

Годовые и двухлетние ставки называются спотовыми ставками, потому что они преобладают сегодня. Годовая ставка через год после сегодняшнего дня называется форвардной ставкой.

Риск процентной ставки: держатель облигации хочет получить доход от риска владения облигацией. Руководство хочет минимизировать затраты на средства. Чем выше риск, тем больше инвестор хочет получить компенсацию за риск и, следовательно, предлагает более низкую цену.
Срочная структура процентных ставок: показывает взаимосвязь между процентной ценной бумагой и сроком ее погашения.
Кривая доходности: это график зависимости доходности от срока погашения процентных ценных бумаг.
Теория чистых ожиданий: эта теория предполагает, что форма кривой доходности основана на ожидании того, что долгосрочные процентные ставки будут равны таковым для ряда краткосрочных процентных ставок.
Историческая или средняя доходность: это математическое среднее исторической доходности.
Ожидаемая доходность: ожидаемая доходность - это средневзвешенная величина ожидаемой доходности и их соответствующих вероятностей.